قام المضاربون بتحميل الرهانات الصعودية على العملة الأميركية في الفترة الأخيرة، ما دفع صافي المركز الطويل للدولار إلى 35 مليار دولار، وهو الأكبر في ما يقرب من تسع سنوات.
ويتجاوز مؤشر الدولار 7 في المئة أدنى مستوياته في سبتمبر، ويحوم بالقرب من أعلى مستوى في عامين بلغه في يناير حيث اشترى المستثمرون الدولار على توقعات بأنه سيستفيد من النمو الاقتصادي الأميركي القوي وسياسات الرئيس دونالد ترامب الحمائية.
ويتحرك أمناء صناديق الشركات، الذين غالبا ما يستخدمون العقود الآجلة وخيارات العملة والمقايضات لتقليل الخسائر المحتملة من تقلبات العملة، عادة بوتيرة أكثر ثباتا.
ولكنهم في المقابل، يتجهون بشكل متزايد إلى الرأي القائل بأن الدولار يمكن أن يرتفع أو يظل عند هذه المستويات العالية لفترة من الوقت.
وقالت باولا كومينغز، رئيسة مبيعات النقد الأجنبي في بنك يو.أس، لرويترز إن “مجتمع الشركات أبطأ في التحرك وأكثر ترويا.”
وأضافت “لكن رأينا أولئك الذين لديهم تعرض كبير من الإيرادات في الخارج يحتاجون إلى إعادتها إلى الوطن، مما يضيف إلى برامج التحوط للتدفقات النقدية المتوقعة.” وتابعت “ما نسمعه من المتعاملين هو أنهم يخططون لاستمرار الدولار.”
وحذرت شركات متعددة الجنسيات مثل أبل ومايكروسوفت بالفعل من أن الدولار القوي يقف للضغط على النتائج المالية في الأشهر المقبلة.
وفي حين أن هناك القليل من الرؤية للمستوى الإجمالي لنشاط التحوط للشركات، فإن المقابلات مع المشاركين في السوق تظهر أن الزخم للحماية من المزيد من قوة الدولار قد بدأ في العمل بأقصى سرعة قبل الانتخابات الأميركية، وتوقعا لانتصار ترامب المحتمل.
وقال إريك هوتمان، الرئيس التنفيذي لشركة ميل تيك أف.إكس “لقد أفاد نصف هذه الشركات الصغيرة بأنها تشعر بالقلق إزاء تأثير التغييرات السياسية على قيم العملات.”
وأضاف “في الفترة التي سبقت الانتخابات، أظهر بحثنا أن الشركات في أميركا الشمالية التي تقل قيمتها عن 100 مليون دولار كانت مدركة تماما لاحتمالية، فضلا عن مخاطر، قوة الدولار بعد ذهاب الأمة إلى صناديق الاقتراع”.
وبرزت هشاشة أسواق الصرف الأجنبي أمام التقلبات هذا الأسبوع حيث دفعت تهديدات التعريفات الجمركية الأميركية ضد المكسيك وكندا والصين إلى ارتفاع الدولار وأثارت زيادة في التقلبات.
ومع أن الدولار الأقوى هو انعكاس للقوة النسبية للاقتصاد الأميركي، لكنه يمكن أن يشكل مشكلة لبعض الشركات.
تجعل العملة الأميركية القوية تحويل الأرباح الأجنبية إلى دولارات أكثر تكلفة بالنسبة للشركات متعددة الجنسيات، كما تضر أيضا بالقدرة التنافسية لمنتجات المصدرين.
العملة الأميركية القوية تجعل تحويل الأرباح الأجنبية إلى دولارات أكثر تكلفة بالنسبة للشركات متعددة الجنسيات
وقال كايل تشابمان، محلل سوق الصرف الأجنبي في مجموعة بالينجر في لندن، “لقد شهدنا ارتفاعا قويا في نشاط التحوط عبر مجموعة واسعة من الصناعات.”
وأضاف “لقد سعت الشركات إلى حماية نفسها ضد بيئة التقلبات الأعلى وعدم اليقين المتزايد منذ فوز ترامب في الانتخابات وارتفاع الدولار القوي.”
وتابع “يتم دفع سوق الصرف الأجنبي من خلال عناوين الأخبار المنتشرة في كل مكان حتى خارج دوائر السوق، وهذا يلفت انتباه أمناء الخزانة إلى تقلبات السوق.”
ويرى المحللون أن هذا الارتفاع في نشاط التحوط مدعوم بقناعة متزايدة بأن قوة الدولار هنا لتبقى فترة من الوقت مع دخول تعريفات ترامب حيز التنفيذ.
وقال تشابمان “هناك شعور عام بأننا دخلنا بيئة أقوى للدولار منذ إعادة انتخاب ترامب… لقد أيقظ حجم ووتيرة الارتفاع منذ سبتمبر الناس على تأثير تحركات الصرف الأجنبي على النتيجة النهائية.”
وفي الأسابيع الأخيرة، أعلنت العديد من الشركات عن تأثيرات سلبية كبيرة بسبب تحركات سوق العملات غير المواتية.
وحذرت شركة أبل في أواخر يناير من أنها تتوقع أن يؤدي ارتفاع قيمة الدولار إلى خفض 2.5 نقطة مئوية من إيرادات الربع الحالي، على أساس سنوي.
وأكدت شركة جونسون آند جونسون أيضا أن تحركات العملة الأجنبية غير المواتية خفضت 1.7 مليار دولار، أو اثنين في المئة، من مبيعاتها لعام 2024، بينما حذرت مايكروسوفت من أن نمو إيرادات الربع الثالث سيتأثر بنقطتين مئويتين بسبب ارتفاع قيمة الدولار.
وتواجه الشركات الأصغر حجما والأقل تطورا في مجال العملات الأجنبية، والتي غالبا ما تكون مقيدة بميزانيات التحوط الأكثر نحافة، وكمية محدودة من رأس المال يمكنها ربطها في التحوطات والافتقار العام إلى الوصول إلى برامج التحوط الأكثر تقدما بأفضل الأسعار، تحديا أكبر من الدولار القوي.
وقال هوتمان “يتطلب ارتفاع قيمة الدولار من فرق الخزانة في الشركات الأصغر إدارة مخاطر العملات الأجنبية بعناية أكبر وتنفيذ إستراتيجيات تحوط سليمة للمساعدة في التكيف مع هذا الوضع الطبيعي الجديد.”
وقال أمول دارجالكار، الشريك الإداري في شركة إدارة المخاطر تشاتام فاينانشال، إن “الشركات الكبرى تواصلت في عام 2024 أكثر من المتوقع لمراجعة وتحديث برنامج التحوط الخاص بها بسبب المخاوف بشأن قوة الدولار، ولم يكن من المستغرب أن نرى الآن شركات أصغر تتخذ خطوات مماثلة.”
وبينما ربما دفعت العناوين الرئيسية المتعلقة بالتعريفات الجمركية إلى انتعاش نشاط التحوط، حذر المحللون من أن التصعيد الأكبر في التوترات التجارية قد يقوض هذه الجهود لأن الحرب التجارية الشاملة قد تعرض قدرة الشركات على التنبؤ بالنشاط التجاري ووضع تحوطات فعالة للخطر.
وقال كارل شاموتا، كبير إستراتيجيي السوق في شركة المدفوعات كورباي في تورنتو، “بالنسبة للعديد من الشركات، فإن تدفقاتها النقدية الأساسية معرضة للخطر هنا.”
وأشار إلى أن البعض قد يضطرون إلى إعادة تنظيم سلاسل التوريد الخاصة بهم بينما قد يضطر البعض إلى التعامل مع انخفاض عائدات العملاء في المواقع الدولية. وتابع “هناك الكثير من التيارات المتقاطعة وليست مجرد زيادة خطية في حجم التحوط.”